Market Watch: Οι αγορές ετοιμάζονται για ελληνική χρεοκοπία [γραφήματα]

Τα προειδοποιητικά μηνύματα είναι πλέον σαφή: το κόστος δανεισμού της Ελλάδας μέσω κρατικών ομολόγων έχει επιστρέψει στα επίπεδα του 2012, τα CDS έχουν σημειώσει άνοδο, ενώ οι επενδυτές κινούνται σε ασφαλέστερους τίτλους, όπως είναι τα γερμανικά ομόλογα και μετοχές.

Επιπροσθέτως, «όλοι οι παράγοντες των αγορών ανησυχούν ολοένα και περισσότερο ότι η ελληνική κυβέρνηση δεν θα καταλήξει σε συμφωνία με τους δανειστές της και αυτό θα την οδηγήσει σε χρεοκοπία και έξοδο από την Ευρωζώνη. Κάτι τέτοιο παραδέχθηκαν ανοιχτά οι αναλυτές της Barclays την προηγούμενη εβδομάδα, ενώ και η Nomura, από τη μεριά της, έκανε λόγο για απώλεια εμπιστοσύνης μεταξύ της Αθήνας και των δανειστών της. Κάτι που μπορεί να οδηγήσει σε έξοδο μέσω ατυχήματος».

Το Market Watch συναθροίζει όλα τα ανησυχητικά μηνύματα που δείχνουν ότι οι αγορές δεν θεωρούν καθόλου απίθανη μια ελληνική χρεοκοπία. Αναφέρει πως η χρεοκοπία δεν ισούται, απαραίτητα, με την έξοδο από την Ευρωζώνη. Άλλωστε, η Ελλάδα το 2012 είχε πτωχεύσει για ένα μέρος του χρέους της (εν συνεχεία οδηγήθηκε σε αναδιάρθρωση), αλλά δεν έφυγε από τη ζώνη του ευρώ. Σε κάθε περίπτωση, οι χρηματοπιστωτικές αγορές φοβούνται πως κάτι κακό πρόκειται να συμβεί στην Ελλάδα, όπως απεικονίζεται σε τέσσερα ενδεικτικά διαγράμματα.

Η χωματερή των ομολόγων

Η κίνηση των ελληνικών ομολόγων είναι ενδεικτική. Το 3ετές κινείται στα επίπεδα του 27% (λίγο πάνω ή λίγο κάτω). Όπως εξηγεί η Κάθλιν Μπρουκς του FOREX.com, «η απόδοση του τριετούς ομολόγου δείχνει τους φόβους ότι η Ελλάδα δεν θα είναι σε θέση να εξοφλήσει τα χρέη της. Τελεί υπό ισχυρή πίεση, καθώς αντιστοιχεί στην ωρίμανση των ελληνικών κεφαλαίων διάσωσης. Ωστόσο, και τα υπόλοιπα ελληνικά ομόλογα (10ετές, 5ετές) δεν πηγαίνουν πίσω, αν και απέχουν ακόμη από τις απαγορευτικές τιμές του Μαρτίου 2012».

Η άνοδος των CDS

Το κόστος της ασφάλισης ελληνικού χρέους έναντι αθέτησης έχει αυξηθεί, με τη σειρά του, σημαντικά εν μέσω της στασιμότητας των διαπραγματεύσεων. Οι τιμές των CDS συνεπάγονται μια πιθανότητα 77% σε περίπτωση αθέτησης της κυβέρνησης μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, σύμφωνα με τα στοιχεία του Markit, που κυκλοφόρησε την περασμένη εβδομάδα

Ωστόσο, το κόστος της ασφάλισης έναντι μιας ελληνικής χρεοκοπίας είναι αξιοσημείωτα μικρότερο σε σχέση με πριν από τρία χρόνια. Αυτό, σύμφωνα με την Μπρουκς, έχει να κάνει με το γεγονός ότι λιγότεροι επενδυτές έχουν στην κατοχή τους ελληνικά ομόλογα, ενώ κάποιοι θεωρούν πως οι ευρωπαϊκές αρχές θα προχωρήσουν σε μια «διαχειρίσιμη προεπιλογή», άρα οι πιστωτές θα λάβουν όλα τα χρήματά τους.

Κίνδυνοι μετάδοσης

Κατά το 2012, λόγω της ελληνικής κρίσης, εκτινάχθηκε το κόστος δανεισμού στην Ισπανία, την Ιταλία και την Πορτογαλία, ενώ υπήρξαν φόβοι για επέκταση του προβλήματος και στις υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης. Ωστόσο, τρία χρόνια μετά, πολλά έχουν αλλάξει: έχει μειωθεί η έκθεση των τραπεζών στο ελληνικό χρέος, η ΕΚΤ έχει προβεί σε κατάλληλες ρυθμίσεις, ενώ η συνολική προοπτική της Ευρώπης είναι ισχυρότερη. Αυτή τη στιγμή, επί παραδείγματι, τα ομόλογα της Πορτογαλίας έμειναν ανέπαφα από την πανωλεθρία των συζητήσεων Αθήνας-Βρυξελλών. Το ίδιο ισχύει και για τα άλλα ομόλογα της Ευρωζώνης. Η Barclays, επ' αυτού, αναφέρει πως ένα Grexit θα δημιουργούσε ένα προηγούμενο και ένα «νέφος» γύρω από τις πιθανότητες μια χώρα να φύγει από τη νομισματική ένωση.

Ασφαλή λιμάνια

Οι επενδυτές, εδώ και καιρό, βλέποντας τις συνθήκες στην Ελλάδα, αναζητούν ασφαλέστερους προορισμούς για να αποθηκεύσουν τα μετρητά τους. Ένας τέτοιος «παράδεισος» είναι τα γερμανικά κρατικά ομόλογα. Πάντως, όπως αναφέρει το άρθρο του Market Watch, ακόμη και αν κανένας από αυτούς τους λόγους δεν πείθει τους αμφισβητίες, αρκεί να προσθέσει κανείς πως η στοιχηματική εταιρεία William Hill ανέστειλε τα στοιχήματα περί Grexit, καθώς πλέον το εν λόγω στοίχημα είναι τόσο δεδομένο που έπαψε να είναι επικερδές.

«Αυτό μπορεί να συνεχίσει να ωθεί τους επενδυτές σε πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία μέσα στις επόμενες εβδομάδες», λέει η Brooks του FOREX.com. Σημειωτέων ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές, συμπεριλαμβανομένου του γερμανικού DAX, θα μπορούσαν να είναι επικερδείς.

Αυτή τη στιγμή ο γερμανικός δείκτης αναφοράς διαπραγματεύεται σε ιστορικά υψηλά, αλλά θα πρέπει να συνεχίσει για να καταφέρει να ξεπεράσει τους αμερικανούς ομολόγους του. Αυτό συμβαίνει λόγω του επιθετικού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ για 1,1 τρις. δολάρια και της αναμενόμενης αύξησης των επιτοκίων της Federal Reserve, η οποία θα μπορούσε να βάλει φρένο στις αυξανόμενες τιμές των μετοχών των ΗΠΑ.